Pékin et Jakarta étendent leur accord de règlement de devises au-delà du commerce pour une intégration financière complète

Accord monétaire Chine-Indonésie : Un nouveau chapitre dans la dédollarisation

Pékin et Jakarta scellent un accord historique pour remodeler les flux commerciaux régionaux

JAKARTA, Indonésie — Debout côte à côte au palais présidentiel de Jakarta ce dimanche, le Premier ministre chinois Li Qiang et le président indonésien Prabowo Subianto ont été les témoins d'un moment décisif dans les relations financières bilatérales, alors que les gouverneurs de leurs banques centrales ont signé un accord qui élargit considérablement la portée des règlements en monnaies locales entre les deux puissances économiques.

Le protocole d'accord, signé par Pan Gongsheng, gouverneur de la Banque populaire de Chine, et Perry Warjiyo, gouverneur de la Banque d'Indonésie, représente une extension spectaculaire d'un cadre existant, étendant la coopération bilatérale en matière de devises au-delà du commerce et de l'investissement direct pour englober l'ensemble du compte de capital et du compte financier — une décision aux implications considérables pour l'architecture financière régionale.

"Cet accord transforme ce qui était autrefois un mécanisme limité de règlement commercial en un corridor financier complet", a déclaré un conseiller principal en politique monétaire présent à la cérémonie de signature. "Nous assistons à la construction d'une infrastructure financière parallèle qui fonctionne de plus en plus indépendamment du système basé sur le dollar."

Rompre la dépendance au dollar

L'accord élargi s'appuie sur les fondations posées en septembre 2020, lorsque les deux pays ont d'abord établi un cadre limité de règlement en monnaies locales ne couvrant que les transactions de compte courant et l'investissement direct. Ce cadre initial, lancé officiellement en septembre 2021, a désigné un groupe sélectionné de banques commerciales comme Opérateurs Agréés de Devises Croisées (ACCD) — huit en Chine et douze en Indonésie — autorisés à faciliter les transactions en monnaies locales.

L'accord de dimanche élargit considérablement ce canal, englobant toutes les transactions du compte de capital et du compte financier, y compris les investissements de portefeuille, les prêts, les produits dérivés et les fusions-acquisitions.

"Ce qui est révolutionnaire ici, ce n'est pas seulement l'étendue du champ d'application", a noté un stratégiste de devises basé à Jakarta. "C'est le passage à des cotations directes obligatoires CNY-IDR, la capacité des banques à tenir des livres de bilan dans les devises de l'autre, et la reconnaissance mutuelle des cadres réglementaires. Ils ont effectivement supprimé le dollar comme intermédiaire."

Le timing est particulièrement significatif. L'Indonésie a rejoint le bloc des BRICS en janvier 2025, signalant un pivot stratégique qui s'aligne sur les efforts de dédollarisation plus larges. Pendant ce temps, la Chine continue de faire face à la réalité que le renminbi ne représente que 3,5 % des paiements SWIFT mondiaux, bien qu'il soit la deuxième économie mondiale.

Implications sur le marché au-delà des titres

Pour les professionnels de l'investissement, les détails techniques de l'accord révèlent des implications significatives sur le marché, souvent occultées par le langage diplomatique.

Le nouveau cadre permet aux ACCD de tenir des livres de bilan CNY-IDR, d'offrir des produits de couverture sophistiqués, de souscrire des obligations en monnaies locales et d'accéder aux systèmes de paiement de l'autre partie — le Cross-Border Interbank Payment System (CIPS) de la Chine et le BI-FAST de l'Indonésie.

Les analystes de marché prévoient que le volume de négociation au comptant CNY-IDR pourrait tripler pour atteindre environ 1 milliard de dollars américains équivalent par jour dans les 12 mois, à mesure que les entreprises publiques migrent leurs pratiques de facturation. La suppression de la composante dollar dans ces transactions devrait réduire la volatilité réalisée d'environ 30 % selon les données de corrélation de 2024, entraînant des écarts acheteur-vendeur plus faibles et des coûts de couverture réduits.

"L'accord crée une véritable paire de devises commerciales plutôt qu'une devise croisée synthétique", a expliqué un responsable des transactions de change basé à Singapour. "Les exportateurs indonésiens ont été à la merci des coûts de financement en dollars et de la volatilité, même lorsqu'ils commerçaient avec la Chine. Cet accord modifie cette équation fondamentale."

Le "conduit Panda-Komodo"

Le plus significatif pour les marchés de capitaux est peut-être l'ouverture de ce que les initiés appellent le "conduit Panda-Komodo" — un canal direct permettant aux entreprises publiques indonésiennes d'accéder aux marchés de yuans chinois onshore tout en donnant aux entreprises chinoises opérant dans le secteur en plein essor du nickel en Indonésie un accès au financement en roupies sans recours aux swaps de dollars.

Les entreprises susceptibles de bénéficier de cet arrangement comprennent les services publics d'État indonésiens et les géants des ressources tels que PLN, Inalum et Pertamina, qui peuvent désormais émettre des dettes libellées en yuans directement auprès des investisseurs chinois.

L'accord ouvre également la voie à l'accès des obligations en roupies indonésiennes au vaste complexe du marché monétaire chinois de 10 000 milliards de yuans si la Banque d'Indonésie accorde des comptes de règlement aux dépositaires chinois — une décision toujours en suspens mais largement attendue.

"Cela crée une opportunité de 'carry trade' entièrement nouvelle", a observé un gestionnaire de portefeuille obligataire auprès d'un fonds souverain asiatique. "Les investisseurs chinois accèdent aux rendements indonésiens sans les coûts de couverture en dollars, tandis que les émetteurs indonésiens peuvent puiser dans les pools de liquidités plus profonds de la Chine. C'est une situation gagnant-gagnant qui contourne l'architecture financière occidentale traditionnelle."

Gagnants et perdants

L'accord crée des gagnants et des perdants sectoriels clairs sur les marchés boursiers. Les entreprises indonésiennes de la chaîne d'approvisionnement du nickel et des véhicules électriques — y compris Nickel Mines, Vale Indonesia et les coentreprises de CATL — devraient bénéficier considérablement, la facturation en CNY s'alignant sur les structures de coûts des fabricants de batteries chinois, réduisant potentiellement les coûts de change de 50 à 120 points de base.

Les banques indonésiennes ayant le statut d'ACCD, telles que BCA, BMRI et BNI, sont bien placées pour capter de nouvelles sources de revenus de commissions provenant des services de change, des opérations de conservation et des dépôts en yuans "collants", les analystes estimant une augmentation de 3 à 5 % des revenus non liés aux intérêts d'ici 2026.

Les plateformes de fintech chinoises et les réseaux de paiement par QR code, y compris UnionPay et Dana (soutenu par Ant), devraient également bénéficier à mesure que les connexions API entre BI-FAST et CIPS entrent en phase de test, la fonctionnalité de QR code transfrontalier devant être opérationnelle au premier semestre 2026.

"La véritable histoire ici est le corridor de paiement de détail qui est en train d'être établi", a déclaré un capital-risqueur de la fintech actif en Asie du Sud-Est. "Lorsque les Indonésiens ordinaires et les touristes chinois pourront scanner les QR codes les uns des autres sans conversion de devises, c'est à ce moment-là que la dédollarisation passera de la politique gouvernementale à la réalité quotidienne."

Partie d'un changement régional plus large

L'élargissement de la coopération de l'Indonésie en matière de règlement des devises avec la Chine est loin d'être une initiative isolée. Jakarta a établi des cadres similaires avec la Malaisie, la Thaïlande, le Japon, Singapour, la Corée du Sud, l'Inde et les Émirats arabes unis. À la mi-2024, le volume total des transactions en monnaies locales de l'Indonésie a atteint 4,7 milliards de dollars américains avec 3 850 utilisateurs.

L'Association des nations de l'Asie du Sud-Est (ASEAN) a convenu lors de son sommet de mai 2023 de promouvoir la connectivité régionale et les transactions en monnaies locales, développant un cadre complet qui s'appuie sur le succès des arrangements bilatéraux existants. Le Cadre de Règlement en Monnaie Locale (LCS) entre la Thaïlande et la Malaisie, lancé en mars 2016 et rejoint plus tard par l'Indonésie en 2018,