AT&T prévoit un déploiement massif d'un milliard de dollars de son réseau de fibre optique suite à l'adoption du projet de loi sur les infrastructures de Trump

Le pari à 1 milliard de dollars sur la fibre d'AT&T : Comment la loi « One Big Beautiful Bill » redessine l'avenir numérique de l'Amérique

Dans les salons de conseil baignés de soleil du siège social d'AT&T à Dallas, les dirigeants planifient une expansion massive de la colonne vertébrale numérique de l'Amérique, encouragés par le nouveau paquet législatif de Washington. Le géant des télécommunications a annoncé aujourd'hui qu'il allait accélérer le déploiement de son réseau de fibre optique suite à l'adoption de la loi « One Big Beautiful Bill », s'engageant à connecter un million de sites clients supplémentaires chaque année à partir de 2026.

L'annonce ne signale pas seulement des kilomètres de câbles de fibre optique enterrés — elle représente un recalibrage fondamental de la stratégie américaine en matière d'infrastructure numérique, motivé par des incitations fiscales et une politique de spectre conçues pour propulser la connectivité américaine dans la prochaine décennie.

La course à l'armement numérique s'intensifie

« L'appétit de l'Amérique pour les données est devenu insatiable », constate un analyste en télécommunications suivant le secteur. « De 9 gigaoctets par foyer par mois en 2010 à plus de 300 gigaoctets aujourd'hui, avec des projections dépassant un téraoctet d'ici 2028 — nos réseaux peinent à suivre le rythme. »

Cette explosion de la demande constitue la toile de fond de la posture agressive d'AT&T. L'entreprise a déjà investi plus de 145 milliards de dollars dans ses réseaux entre 2020 et 2024, desservant plus de 30 millions de sites fibrés d'ici juin 2025, avec l'ambition d'atteindre 60 millions d'ici la fin de la décennie.

Ce qui rend la loi OBBB particulièrement puissante, c'est sa précision chirurgicale pour remédier aux points faibles de l'industrie. Elle rétablit l'amortissement accéléré à 100% — générant plus d'un milliard de dollars par an en reports d'impôts sur les investissements en fibre optique — tout en restaurant les plafonds de déduction des intérêts basés sur l'EBITDA, offrant environ 500 millions de dollars de déductibilité supplémentaire aux taux d'intérêt actuels.

« Ce ne sont pas de simples astuces comptables », explique un stratège chevronné en infrastructures. « Elles altèrent fondamentalement le calcul du déploiement de capital, rendant soudainement attrayantes des expansions marginalement rentables. »

Les coûts cachés de la prospérité numérique

Tout le monde ne voit pas la législation d'un œil optimiste. Les partisans de l'austérité budgétaire citent les projections du Bureau du budget du Congrès montrant que la loi exacerbera les déficits fédéraux d'environ 3 900 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie.

L'adoption du projet de loi par le biais de la procédure de réconciliation budgétaire — contournant les garde-fous fiscaux traditionnels — a suscité des interrogations au-delà du spectre politique. Même au sein des rangs républicains, des modérés comme les représentants Massie et Fitzpatrick ont fait défection, mal à l'aise avec le processus et le coût.

De plus, les principaux avantages ne prendront effet qu'en 2026, laissant un fossé qui, selon les critiques, pourrait en fait creuser la fracture numérique à court terme.

« Nous assistons à une forme particulière d'économie du ruissellement numérique », observe un chercheur en politiques publiques spécialisé dans l'accès au haut débit. « Les actionnaires obtiennent des récompenses immédiates tandis que les besoins de connectivité de l'Amérique rurale sont relégués à un 'plus tard' bureaucratique. »

L'enthousiasme calculé de Wall Street

Pour les investisseurs, l'annonce d'AT&T nécessite une analyse nuancée. Cotant à environ 28,36 dollars par action (en légère hausse de 0,02 dollar lors de la séance de jeudi), l'action affiche actuellement un multiple VE/EBITDA de 7,1x — légèrement inférieur aux 7,4x de Verizon et aux 8,2x de Charter.

Les retombées économiques incrémentales de l'expansion sont révélatrices : chaque tranche annuelle de nouvelle fibre (environ 1 milliard de dollars de dépenses en capital) devrait générer 300 à 320 millions de dollars d'EBITDA annualisé d'ici la cinquième année. À un coût moyen pondéré du capital de 8%, cela se traduit par une valeur actuelle nette d'environ 0,8x le capital investi — essentiellement neutre en valeur sans avantages supplémentaires.

L'opportunité de vente croisée fait toute la différence. Actuellement, 40% des foyers fibrés achètent également des services AT&T Wireless. Si ce pourcentage grimpe à 50%, l'EBITDA additionnel lié à la mobilité pourrait porter ce multiple de VAN à environ 1,2x, créant une véritable valeur actionnariale.

L'échiquier concurrentiel se redessine

Les rivaux d'AT&T ne resteront pas inactifs. Les observateurs de l'industrie prévoient que Verizon répliquera avec au moins deux millions de raccordements supplémentaires de son côté tout en accélérant l'accès fixe sans fil dans les zones à coût élevé. Les câblo-opérateurs sont confrontés à des pertes d'abonnés accélérées sur les forfaits premium, et réagiront probablement par des déploiements DOCSIS-4 dans les marchés denses et une défense agressive des prix sur les segments de milieu de gamme.

Les petits réseaux alternatifs et les initiatives de haut débit municipales pourraient faire face aux plus grands défis. Bien qu'ils bénéficient toujours de subventions rurales, ils perdent leurs avantages fiscaux relatifs, ce qui pourrait déclencher une vague de consolidation d'ici 2027-2028.

Au-delà des résultats : l'avenir numérique de l'Amérique

L'établissement d'un pipeline de spectre en bande moyenne — incluant les fréquences de bande C supérieure, 3,45 GHz et 4,8 GHz — pourrait s'avérer le legs le plus durable de la législation. Le président de la FCC, Brendan Carr, a défendu cette disposition comme étant essentielle pour restaurer le leadership des États-Unis en matière de technologie sans fil.

D'ici 2028, les vitesses moyennes de haut débit aux États-Unis pourraient dépasser 500 Mbit/s en téléchargement, avec une disponibilité de service symétrique gigabit atteignant plus de 70% des foyers — refaçonnant fondamentalement tout, de l'éducation en ligne à l'informatique en nuage distribuée.

Le manuel de l'investisseur

Pour ceux qui évaluent les perspectives d'AT&T, trois scénarios se dessinent :

• Scénario de base (60% de probabilité) : La loi OBBB s'avère neutre en VAN mais renforce le fossé stratégique d'AT&T, permettant à la direction de reprendre les rachats d'actions en 2026. Cela entraînerait probablement une réévaluation du multiple VE/EBITDA de 7,1x à 7,8x, suggérant un objectif de prix de 32 $ — soit une hausse d'environ 13% plus un rendement de dividende de 5,3%.

• Scénario haussier (25% de probabilité) : Si le taux de pénétration atteint 50% tandis que la discipline des coûts maintient les dépenses en capital à 900 dollars par raccordement, et que les taux d'intérêt se rapprochent de 3,5%, le multiple pourrait s'étendre à 8,5x, indiquant un objectif de 36 $.

• Scénario baissier (15% de probabilité) : L'inflation des dépenses en capital combinée à d'éventuels revirements de politique pourrait pousser l'effet de levier à 2,8x, ravivant les spéculations sur une réduction de dividende et compressant le multiple à 6,5x, avec un objectif de 25 $.

Les investisseurs pourraient envisager des positions longues de base sur AT&T associées à des positions courtes sur les câblo-opérateurs pour capter le changement de part de marché entre la fibre et le câble tout en réduisant le bêta du marché. Les acteurs spécialisés dans les équipements et la fibre optique, tels que Ciena et Corning, offrent une exposition claire à la hausse des volumes.

Les catalyseurs critiques à surveiller incluent la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre d'AT&T le 23 juillet, où la direction fournira des chiffres concrets sur les plans de dépenses pour 2025-2026, la publication par la FCC des règles d'enchères pour la bande C supérieure au 4ème trimestre 2025, et les directives du Trésor sur le calendrier de suppression de l'amortissement accéléré.

Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. L'analyse présentée est basée sur les données de marché actuelles et les indicateurs économiques établis. Les lecteurs devraient consulter des conseillers financiers pour des conseils en investissement personnalisés.