La victime cachée de l'Apple Card : La petite entreprise technologique délaissée par le retrait de Wall Street
NEW YORK — Au cœur du quartier financier de Manhattan, où Goldman Sachs visait autrefois à réinventer la banque de détail, une crise plus discrète se déroule à près de 1 600 kilomètres de là, à Norcross, en Géorgie. Là-bas, une petite entreprise de technologie financière, nommée CoreCard, est confrontée à un moment décisif qui met en lumière les conséquences souvent invisibles des partenariats financiers très médiatisés.
La décision de Goldman Sachs de se retirer de son partenariat Apple Card de 20 milliards de dollars — désormais, selon les rumeurs, dans le viseur de JPMorgan Chase — signale plus qu'un simple changement de stratégie. Elle révèle la position fragile des petites entreprises technologiques qui alimentent des produits très médiatisés, mais qui se retrouvent exposées lorsque les conditions du marché changent ou que de plus grands partenaires pivotent.
L'histoire de CoreCard saisit la dure vérité à l'intersection de la Big Tech et de Wall Street : même une innovation révolutionnaire ne peut protéger les petits acteurs des risques de dépendance.
Un partenariat puissant, désormais en question
La fortune de CoreCard a grimpé en flèche en 2019 lorsque Goldman Sachs a lancé l'Apple Card. L'entreprise basée en Géorgie a fourni la technologie de traitement derrière les fonctionnalités phares de la carte — comme sa roue de paiement visuelle, sa facturation basée sur le calendrier et ses structures de frais claires et conviviales pour le consommateur.
« CoreCard est essentiellement devenu le moteur invisible alimentant l'expérience de crédit grand public d'Apple », a déclaré un analyste fintech, qui a parlé sous couvert d'anonymat en raison d'obligations envers ses clients. « Sans leur technologie, le partenariat de Goldman avec Apple n'aurait pas fonctionné. »
Ce partenariat est devenu une bouée de sauvetage financière pour CoreCard. Les analystes estiment que jusqu'à 70 % des revenus de l'entreprise étaient liés à son travail sur l'Apple Card via Goldman Sachs. Pour une entreprise autrefois obscure, cette association a apporté de la crédibilité — mais aussi une dépendance dangereuse vis-à-vis d'un seul client.
Le PDG de CoreCard, Leland Strange, a récemment décrit la situation de l'entreprise comme « unique et étrange », exprimant des doutes quant à la survie de cette relation sous un nouveau partenaire bancaire.
Pourquoi Goldman s'est retiré
Le retrait de Goldman de l'Apple Card reflète un changement plus large au sein de la banque traditionnelle. Ce qui avait commencé comme une collaboration audacieuse entre Wall Street et la Silicon Valley s'est heurté à des défis structurels qui se sont avérés difficiles à surmonter.
Un problème clé était la base d'utilisateurs de la carte : environ 34 % des soldes étaient détenus par des emprunteurs dont les scores de crédit étaient inférieurs à 660 — considérés comme « subprime » selon les normes de l'industrie, et plus du double de l'exposition habituelle de JPMorgan. Ce risque, combiné aux exigences d'Apple axées sur le consommateur (comme la suppression des frais de retard), a réduit la rentabilité de la carte.
Les problèmes ne se sont pas arrêtés là. En octobre 2024, le Consumer Financial Protection Bureau (CFPB) a imposé à Apple et Goldman plus de 89 millions de dollars de pénalités pour la mauvaise gestion des litiges clients et des communications trompeuses. Les retombées publiques ont non seulement endommagé l'image du partenariat, mais ont également compliqué un transfert propre à une autre banque.
« Il y a un bagage réglementaire qui pèse sur toute transition potentielle », a déclaré un ancien dirigeant bancaire familier avec les acquisitions de cartes de crédit. « Aucun successeur ne souhaite hériter de problèmes de conformité non résolus. »
JPMorgan intervient — avec prudence
Aujourd'hui, JPMorgan Chase semble prêt à reprendre le portefeuille de l'Apple Card. Avec ses vastes ressources et infrastructures, la banque est bien positionnée pour gérer l'accord — mais pas sans conditions.
Des sources affirment que les négociations se concentrent sur des changements à la structure de la carte pour réduire les risques. JPMorgan pourrait faire pression pour remplacer certaines des fonctionnalités uniques de la carte — comme la facturation basée sur le calendrier et les affichages dynamiques des paiements — par des processus plus standards qui s'alignent sur ses systèmes de gestion des risques.
Ce changement pourrait avoir un effet d'entraînement. Si JPMorgan révise en profondeur le modèle de service de la carte, la technologie spécialisée que CoreCard a développée pourrait ne plus être nécessaire. Les robustes capacités de traitement interne de JPMorgan prendraient probablement le relais, marginalisant les petits fournisseurs externes.
Une sortie discrète : La vente de CoreCard
Face à cette possibilité, CoreCard a pris des mesures préventives. La société de paiements Euronet Worldwide a récemment annoncé qu'elle allait acquérir CoreCard dans le cadre d'un accord entièrement en actions évalué à environ 248 millions de dollars.
Pour CoreCard, la vente offre à la fois un soulagement et une résignation. C'est une chute brutale par rapport à la valorisation maximale précédente de l'entreprise — estimée autrefois à près de 490 millions de dollars lors du boom initial de l'Apple Card.
Pour Euronet, l'acquisition est une occasion d'acquérir une technologie éprouvée avec une feuille de route de haut niveau. L'objectif ? Reconditionner le « pedigree Apple Card » de CoreCard pour les marchés étrangers, où la marque Apple a encore plus de poids.
« Euronet achète essentiellement la technologie et le récit », a expliqué un cadre du secteur des paiements. « La question est de savoir s'ils peuvent transformer cela en croissance ailleurs. »
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Cette transition présente plusieurs perspectives pour les investisseurs avisés.
La forte exposition de l'Apple Card aux prêts subprimes pourrait créer des opportunités dans les produits dérivés de crédit, surtout si JPMorgan négocie des termes de partage des risques ou isole les segments plus risqués du portefeuille.
Les investisseurs en actions pourraient considérer l'acquisition de CoreCard par Euronet comme un investissement de valeur. Le prix d'achat reflète la position affaiblie de CoreCard, mais il y a un potentiel de hausse si Euronet peut se développer sur des marchés internationaux plus rentables. L'exécution, cependant, sera primordiale.
Le principal enseignement pour les acteurs de la fintech ? La concentration client est un risque non seulement pour les revenus, mais aussi pour la survie. Les futurs accords pourraient inclure des clauses visant à réduire la dépendance excessive à l'égard de clients uniques — objectifs de diversification, frais de rupture, ou ajustements de valorisation intégrés liés aux changements de stratégie des partenaires.
Surveillance réglementaire et jeux de concurrence
Tout transfert du portefeuille de l'Apple Card attirera probablement une attention réglementaire accrue. Les problèmes non résolus du partenariat avec Goldman pourraient forcer JPMorgan — ou tout acheteur alternatif — à apporter des changements opérationnels ou à s'engager à des protections supplémentaires pour les clients.
Pendant ce temps, d'autres émetteurs comme American Express, Barclays et Synchrony observent en coulisses. Si les négociations de JPMorgan échouent, ces acteurs pourraient intervenir avec des propositions créatives — peut-être en divisant le portefeuille par profil de risque ou en expérimentant des modèles de double émission qui impliquent toujours des fournisseurs de technologie spécialisés.
Perspectives : Leçons et héritage
Le prochain chapitre de l'Apple Card ne concerne pas seulement le repreneur — il s'agit de l'évolution de l'industrie financière. Les premiers partenariats entre la technologie et la finance ont souvent privilégié l'innovation au détriment de la rentabilité. Ce compromis est de plus en plus difficile à justifier.
À l'avenir, attendez-vous à des accords plus stricts, un partage des risques plus clair et des réseaux de fournisseurs plus étendus. L'ère de la construction de plateformes de plusieurs milliards de dollars sur des dépendances technologiques à point unique — comme le rôle de CoreCard dans l'Apple Card — est probablement en train de se terminer.
Pour les investisseurs et les dirigeants, ce changement offre une fenêtre sur le coût réel de l'innovation, et l'importance de la durabilité des partenariats. Le parcours de CoreCard se termine par une acquisition, mais son histoire offre une mise en garde pour la prochaine vague de bâtisseurs de la fintech.
Alors que JPMorgan finalise sa stratégie, Euronet commence l'intégration et Apple repense son approche des services financiers, le véritable impact de cette transition se dévoilera dans les trimestres à venir.
Suivez les prochains appels de résultats de JPMorgan et Euronet pour des mises à jour sur l'intégration. Les dépôts réglementaires pourraient également éclaircir les termes régissant le transfert du portefeuille et les stratégies utilisées pour gérer les risques associés.