Les États-Unis n'ont créé que 73 000 emplois en juillet, le ralentissement manufacturier et les pressions tarifaires freinant le recrutement

Le Bilan des Droits de Douane : Comment la Politique Commerciale a Fracturé la Reprise de l'Emploi en Amérique

WASHINGTON — Partout dans la ceinture manufacturière américaine, un schéma familier est apparu : des usines qui autrefois tournaient à plein régime, avec trois équipes, sont aujourd'hui partiellement vides, leurs parkings se clairsemant de mois en mois. La réalité économique derrière ces chaînes de montage silencieuses s'est cristallisée dans le rapport sur l'emploi dévastateur de vendredi, qui a révélé que les États-Unis n'ont créé que 73 000 emplois, contre des prévisions de 100 000, tandis que le chômage grimpait à 4,2 %, son niveau le plus élevé depuis plus de deux ans.

Derrière ces chiffres bruts se cache une histoire plus profonde de fracture économique induite par les politiques. L'emploi manufacturier a chuté à son plus bas niveau depuis cinq ans, les usines ayant supprimé 11 000 postes rien qu'en juillet, alors que l'escalade des tensions commerciales et les pressions sur les coûts dues aux droits de douane continuent d'étouffer la confiance des entreprises à travers l'Amérique industrielle.

Quand les Données Deviennent Dévastation

Les données du Bureau of Labor Statistics (BLS) publiées vendredi ont dressé un constat préoccupant : la machine à créer des emplois américaine, tant vantée, s'essouffle. L'emploi manufacturier s'est effondré pour atteindre son plus bas niveau en cinq ans, supprimant 11 000 postes rien qu'en juillet, alors que l'incertitude liée à la politique commerciale continue d'étrangler la confiance des entreprises.

Pourtant, le chiffre principal sous-estime la crise. Des révisions massives à la baisse — 258 000 emplois supprimés des estimations de mai et juin — révèlent un marché du travail déjà en chute libre. La moyenne des embauches sur trois mois a chuté à seulement 35 000 postes par mois, la période la plus faible depuis l'immédiat après-pandémie.

« Ces révisions exposent à quel point nous avons dramatiquement mal interprété la trajectoire économique », a observé Guy Berger, économiste senior à l'Institut Burning Glass. « La stabilité que nous pensions exister n'était qu'une large illusion statistique. »

Le secteur manufacturier porte les cicatrices les plus profondes. L'Institute for Supply Management (ISM) a rapporté son cinquième mois consécutif de contraction, l'indice de l'emploi chutant à 43,4 — un niveau inédit depuis le creux économique de juillet 2020. Les directeurs d'usine du Midwest industriel décrivent une tempête parfaite : des coûts d'intrants accrus en raison des droits de douane, une demande d'exportation qui s'évapore, et un recul de la consommation chez les jeunes générations, particulièrement sensibles aux augmentations de prix.

Le Piège Politique

Art Hogan, stratège de marché en chef chez B. Riley Wealth, a qualifié l'effondrement de l'emploi en juillet de « reflet sans ambiguïté de l'impact du commerce et des droits de douane sur la croissance économique ». Le régime de droits de douane étendu de l'administration a créé ce que les économistes appellent un double frein économique — gonflant simultanément les coûts des entreprises tout en supprimant la demande des consommateurs.

Les entreprises manufacturières signalent une liquidation des stocks, les relations commerciales incertaines forçant des réévaluations fondamentales des chaînes d'approvisionnement. Chris Williamson de S&P Global a noté que les usines ont connu leur première détérioration depuis décembre, les entreprises devenant « de plus en plus pessimistes quant à l'année à venir, citant un affaiblissement de la demande des clients et des pressions inflationnistes dues aux droits de douane ».

Cette stagflation induite par la politique présente aux responsables de la Réserve fédérale un défi sans précédent. Alors que les gouverneurs Christopher Waller et Michelle Bowman ont signalé leur ouverture à des réductions de taux d'intérêt en raison de l'assouplissement du marché du travail, le président Jerome Powell maintient que les conditions d'emploi restent « solides », soulignant les risques persistants d'inflation — notamment en raison des effets de répercussion des droits de douane.

L'évaluation du gouverneur de la Fed, Raphael Bostic, s'est avérée la plus franche : « Les révisions des données sur l'emploi sont plus remarquables que les chiffres principaux », a-t-il reconnu, tout en notant que « les risques d'inflation ont augmenté » même si la croissance de l'emploi stagne.

Bilan du Marché et Implications pour les Investisseurs

Les marchés financiers ont absorbé le choc de l'emploi avec une volatilité caractéristique. Le rendement du Trésor à 10 ans a chuté de 11,9 points de base pour atteindre 4,241 %, sa plus forte baisse en une seule journée depuis avril, tandis que les contrats à terme sur l'or ont bondi de 1,5 %, les investisseurs cherchant refuge contre la faiblesse du dollar.

L'accentuation spectaculaire de la courbe des rendements — les taux à deux ans chutant plus rapidement que les obligations à plus long terme — signale une probabilité croissante de récession prise en compte par les investisseurs institutionnels. Les contrats à terme sur les fonds fédéraux intègrent désormais une probabilité de 81 % de réductions de taux en septembre, contre 38 % avant la publication de vendredi.

Pour les investisseurs avertis, les données suggèrent un changement de régime fondamental nécessitant un repositionnement tactique. La faiblesse persistante du secteur manufacturier, due aux pressions sur les coûts induites par les droits de douane, plaide pour un positionnement défensif dans les actions cycliques, tandis que les entreprises de croissance de qualité avec un pouvoir de fixation des prix pourraient s'avérer plus résilientes.

Les marchés obligataires semblent prêts à une accentuation continue de la courbe, les préoccupations de croissance l'emportant sur les craintes d'inflation à court terme. Cependant, le choc d'offre induit par les droits de douane complique les stratégies traditionnelles de récession — les investisseurs pourraient se retrouver à naviguer dans des courants croisés de stagflation qui ne récompensent ni les stratégies de croissance pure ni les stratégies de valeur.

Les marchés du crédit restent étonnamment optimistes, les spreads de qualité investissement étant proches de leurs plus bas niveaux de cycle malgré la détérioration des fondamentaux. Cette complaisance suggère un risque de repricing significatif si la faiblesse de l'emploi s'étend au-delà de l'industrie manufacturière aux secteurs des services qui ont soutenu la croissance récente des embauches.

Divergence Économique Générationnelle

Le plus préoccupant, peut-être, pour les perspectives de reprise durable est l'émergence de preuves d'un recul des dépenses des générations. Des entreprises comme Procter & Gamble et Chipotle signalent une sensibilité accrue aux prix chez les jeunes consommateurs, qui réduisent systématiquement leurs dépenses discrétionnaires à mesure que les coûts gonflés par les droits de dou