Alors que les résultats d'Amazon lancent des signaux d'alerte, les investisseurs sont confrontés à une nouvelle ère de risque
Les résultats d'Amazon signalent des alertes, les investisseurs face à une nouvelle ère de risque
Des prévisions plus faibles que prévu de la part de l'une des entreprises les plus surveillées de Wall Street créent des ondes de choc sur les marchés mondiaux, soulignant que les prévisions d'Amazon pour le deuxième trimestre sont plus qu'un simple faux pas propre à l'entreprise : c'est un référendum sur la politique commerciale, la santé des consommateurs et l'avenir du cloud computing.
Des prévisions étonnamment manquées qui ont provoqué une onde de choc
Dans un marché accro à l'optimisme et à la dynamique positive, les prévisions d'Amazon pour le deuxième trimestre sont tombées comme une douche froide. Après avoir affiché de solides chiffres pour le premier trimestre — des ventes nettes en hausse de 9 % d'une année sur l'autre pour atteindre 155,7 milliards de dollars et un bénéfice par action supérieur aux estimations à 1,59 dollar — le géant du e-commerce et du cloud a radicalement changé de ton avec ses perspectives. Le résultat d'exploitation pour le deuxième trimestre est projeté entre 13 et 17,5 milliards de dollars, ce qui est inférieur aux 17,8 milliards de dollars qu'anticipait Wall Street. Les prévisions de ventes nettes, comprises entre 159 et 164 milliards de dollars, ont également déçu, le bas de la fourchette étant en deçà du consensus.
La réaction du marché a été rapide. Les actions d'Amazon ont chuté de plus de 4 % dans les échanges après-bourse, annulant rapidement un gain de 3 % enregistré plus tôt dans la journée. Les analystes ont décortiqué les chiffres non seulement pour ce qu'ils disaient, mais aussi pour ce qu'ils impliquaient : une tempête qui s'annonce, faite de pressions macroéconomiques, politiques et structurelles convergeant sur une entreprise qui a longtemps été considérée comme immunisée contre les vents contraires externes.
Une conjonction parfaite : commerce, tarifs douaniers et le problème de la transparence
Derrière les prévisions prudentes pour le deuxième trimestre se cache une histoire plus profonde, mêlée de géopolitique, de fragilité économique et de frictions réglementaires croissantes.
Chocs tarifaires et confrontations avec la Maison Blanche
En avril, l'administration Trump a mis en place un tarif global de 145 % sur les importations chinoises, bouleversant les chaînes d'approvisionnement mondiales et frappant durement les places de marché en ligne. L'effet a été immédiat : les exportations chinoises vers les États-Unis ont chuté de 65 % en quelques semaines, et les prix sur des plateformes comme Temu et Shein ont bondi à deux chiffres.
L'exposition d'Amazon à ces tarifs est considérable. Entre 30 et 50 % des marchandises qu'elle vend proviennent de Chine, et près de 60 % de son volume brut de marchandises provient de vendeurs tiers, dont beaucoup dépendent fortement de l'approvisionnement chinois. Cela fait de ce tarif un impact direct sur la base de coûts d'Amazon et sur son modèle de tarification pour les consommateurs.
Pour tenter de gérer la transparence, Amazon a brièvement envisagé d'afficher directement les surtaxes tarifaires sur les listes de produits. La réaction a été immédiate et virulente. Selon des sources proches du dossier, le président Trump a personnellement appelé Jeff Bezos, décrivant cette initiative comme "hostile aux intérêts américains". La proposition a été abandonnée presque immédiatement.
Ce recul en dit long. "Amazon a cédé", a déclaré un analyste chevronné du commerce. "Ils ont essayé de devancer la réaction négative des consommateurs, mais se sont heurtés à une forte opposition politique à la place."
La demande des consommateurs faiblit alors que les signaux de fin de cycle passent au rouge
L'avertissement d'Amazon ne se produit pas en vase clos. Des indicateurs économiques plus larges signalent la prudence. L'indice PMI manufacturier américain est passé sous les 50 en mars, signalant une contraction, et les nouvelles demandes d'allocations chômage hebdomadaires ont commencé une lente mais régulière ascension – signes classiques d'un environnement de fin de cycle.
Les détaillants de tous bords se préparent déjà. UPS a annoncé 20 000 suppressions d'emplois et d'importantes augmentations des surtaxes. GM a reporté sa journée investisseurs. Une série de multinationales ont retiré ou abaissé leurs prévisions. "Il y a un tournant psychologique lorsque les indicateurs clés commencent à se replier, et Amazon vient d'allumer le signal d'alarme", a déclaré un stratégiste actions.
Pour Amazon, les enjeux sont particulièrement élevés. Comme l'a dit un gérant de portefeuille, "Si les membres Prime commencent à reporter leurs achats en raison des augmentations de prix dues aux tarifs, tout le moteur du commerce électronique pourrait s'essouffler."
AWS : toujours une locomotive, mais pas invulnérable
Amazon Web Services reste le moteur de profits de l'entreprise, contribuant à 63 % du résultat d'exploitation par segment. Au premier trimestre, le chiffre d'affaires d'AWS a atteint 29,2 milliards de dollars, en hausse de 17 % d'une année sur l'autre, bien que légèrement en dessous des prévisions de 29,3 milliards de dollars. Le taux de croissance du segment a ralenti par rapport aux 20 % du trimestre précédent, et des inquiétudes concernant les marges apparaissent.
Plus inquiétant : Amazon a annoncé son intention de dépenser environ 100 milliards de dollars cette année dans l'IA et l'infrastructure cloud. Les investisseurs se demandent de plus en plus si de telles dépenses d'investissement agressives sont justifiées face aux vents contraires macroéconomiques et aux potentiels goulets d'étranglement de capacité.
"L'IA est l'avenir, bien sûr", a déclaré un analyste. "Mais les marchés veulent des flux de trésorerie à court terme, pas une vision à long terme, surtout lorsque le reste de l'activité est instable."
Analyse des chiffres : frictions structurelles et pression sur les marges
Les marges, un point central pour les optimistes, commencent à montrer des signes de tension. Bien que les efficiences logistiques régionales aient aidé à l'expansion des marges de détail au premier trimestre, la direction a signalé de multiples pressions compensatoires pour le deuxième trimestre et au-delà :
- Augmentation des coûts d'expédition due aux suppressions d'emplois et réductions de capacité d'UPS.
- Augmentation des comparaisons de coûts du carburant et des salaires à mesure que les vents porteurs de l'ère pandémique s'estompent.
- Prévision d'un impact négatif de 2,1 milliards de dollars lié aux fluctuations des taux de change.
De plus, les frais FBA (Expédié par Amazon) ont été augmentés en mars, exacerbant les pressions sur les coûts pour les vendeurs qui naviguent déjà dans un environnement tarifaire complexe. "Nous sommes serrés des deux côtés", a déclaré un vendeur tiers qui importe des jouets de Chine. "Soit nous absorbons la baisse de marge, soit nous risquons de perdre nos clients."
Paysage concurrentiel : Walmart flaire l'opportunité
Alors qu'Amazon navigue dans la turbulence macroéconomique et politique, les concurrents agissent rapidement. Walmart, avec son approvisionnement davantage basé aux États-Unis, émerge comme un gagnant relatif. Les prix de ses paniers d'achat restent plus stables, et certains analystes suggèrent qu'il pourrait gagner des parts de marché auprès des consommateurs attentifs aux prix délaissant Amazon.
"Le modèle d'approvisionnement de Walmart est devenu un atout majeur", a noté un chercheur actions dans le secteur de la distribution. "Ils ne se contentent pas de concurrencer sur les prix, ils sont immunisés contre les chocs politiques qu'Amazon ne peut éviter."
La surveillance réglementaire s'intensifie également. Le Département de la Justice inclurait apparemment la récente débâcle de l'affichage des tarifs par Amazon dans son affaire antitrust plus large, ajoutant une couche de risque supplémentaire à la bataille sur plusieurs fronts de l'entreprise.
Ce que les traders devraient surveiller
Les faibles prévisions d'Amazon n'ont pas seulement affecté son propre cours, elles ont secoué le complexe technologique et de la distribution au sens large. La volatilité a bondi chez les pairs à forte capitalisation, et les marchés d'options intègrent désormais des risques de baisse plus importants. Les points clés à retenir pour les investisseurs professionnels incluent :
Inflation du e-commerce et impacts macroéconomiques
- La répercussion des tarifs pourrait pousser l'inflation des paniers d'achat en ligne à deux chiffres.
- Les marchés obligataires pourraient interpréter cela comme une inflation persistante des biens de base, poussant les attentes du taux terminal à la hausse.
Trajectoire d'AWS
- Si la croissance d'AWS continue de ralentir tandis qu'Azure et Google Cloud maintiennent leur élan, le capital des investisseurs pourrait se détourner d'Amazon.
- Le rationnement de la capacité ou la monétisation retardée de l'IA nuiraient davantage au sentiment.
Trades tactiques
- La paire Long Walmart / Short Amazon a déjà surperformé avec un écart ajusté au bêta de 0,7 depuis le début de l'année.
- Les marchés du crédit pourraient réévaluer les obligations Amazon 2032, actuellement chères à T+105. Microsoft offre une durée similaire avec une meilleure stabilité des bénéfices à T+95.
Scénarios : Trois pistes à surveiller
| Scénario | Probabilité | Objectif à 12 mois | Déclencheur |
|---|---|---|---|
| Optimiste : La croissance d'AWS réaccélère, annulation des tarifs avant les élections | 30% | 230 $ | Demande en IA, changement de politique |
| Base : Les marges stagnent, les tarifs restent, dépenses de consommation atones | 50% | 185 $ | Force de l'événement Prime Day |
| Pessimiste : Les dépenses de consommation chutent, les chocs politiques s'aggravent | 20% | 135 $ | Réaccélération de l'IPC, actions antitrust |
Aux niveaux actuels, le marché intègre un mélange de scénarios de base et optimistes. Mais le risque d'exécution a fortement augmenté, et à moins qu'AWS ne réaccélère ou qu'un allégement tarifaire n'apparaisse, une sous-pondération tactique pourrait être prudente.
Conclusion : Une année de "preuve" pour le titan de la tech
Les résultats du premier trimestre d'Amazon étaient, sur le papier, un dépassement des attentes. Mais ses perspectives pour le deuxième trimestre, alourdies par des mises en garde macroéconomiques, des pièges tarifaires et un ton prudent, ont fait de 2025 un référendum sur sa résilience.
Il ne s'agit plus seulement d'Amazon. Cette saison des résultats, l'entreprise est devenue un indicateur de la vulnérabilité du secteur technologique au sens large face à la politique mondiale, à la lassitude des consommateurs et à la rigidité de la structure des coûts. Les investisseurs, en particulier ceux qui se basent sur les fondamentaux et les signaux macroéconomiques, seraient avisés de ne pas considérer Amazon comme une position de conviction fondamentale, mais comme un baromètre pour un écosystème fragile où chaque chiffre positif porte une ombre.
Tant que le brouillard ne se dissipe pas, une chose est claire : Amazon est peut-être toujours le "Magasin où l'on trouve tout", mais 2025 nous rappelle que... tout a un coût.