Amazon conclut un accord de 38 milliards de dollars avec OpenAI pour défier la domination de Microsoft sur le cloud

Le coup de force d'Amazon à 38 milliards de dollars dans l'IA bouscule la guerre du cloud

L'accord qui a entamé le bastion de Microsoft

Lorsque AWS a annoncé le 3 novembre 2025 un partenariat pluriannuel de 38 milliards de dollars avec OpenAI, ce n'était pas un simple contrat technologique massif : c'était un coup de tonnerre signalant la fin du monopole exclusif de Microsoft sur la principale entreprise d'IA au monde. L'accord donne instantanément à OpenAI l'accès à une armée de GPU Nvidia hébergés sur AWS, avec un déploiement à grande échelle attendu fin 2026 et une expansion probable jusqu'en 2027.

Les investisseurs n'ont pas manqué le message. L'action d'Amazon a bondi de 5,8 % dans les échanges pré-marché pour atteindre 258,38 $ (actuellement cotée à 257,33 $ après l'ouverture du marché), un vote de confiance clair indiquant qu'AWS avait enfin rejoint les rangs des principaux acteurs de l'infrastructure d'IA après des années passées à la traîne de la croissance fulgurante de 30 % d'Azure. « Le déploiement de l'IA de pointe nécessite une puissance de calcul massive et fiable », a déclaré Sam Altman, PDG d'OpenAI. « Ce partenariat avec AWS renforce l'écosystème de calcul plus large qui mènera la prochaine ère d'innovation. »

Mais la véritable histoire est plus profonde. La restructuration d'OpenAI en octobre 2025 a privé Microsoft de ses droits cloud exclusifs, donnant à OpenAI la flexibilité de passer au multi-cloud – malgré un engagement faramineux de 250 milliards de dollars envers Azure. Amazon a vu l'ouverture et a sauté sur l'occasion. Le nouvel accord permet à OpenAI de répartir ses mises, équilibrant les risques sur 1 400 milliards de dollars d'accords d'infrastructure avec des poids lourds comme Nvidia, Oracle et Google.

La mise à l'épreuve de l'infrastructure

L'aspect technique du partenariat révèle les ambitions massives d'AWS en matière d'IA. OpenAI exécutera des charges de travail sur des UltraServers Amazon EC2 équipés de GPU Nvidia GB200 et GB300 sur des réseaux à ultra-faible latence. Ces systèmes géreront tout, des 300 millions d'utilisateurs hebdomadaires de ChatGPT à l'entraînement de modèles de nouvelle génération. « Une partie de cette capacité est déjà disponible, et OpenAI l'utilise actuellement », a confirmé Dave Brown, vice-président d'AWS. En d'autres termes : Amazon gagne déjà de l'argent, au lieu de simplement promettre de futures capacités.

Pourtant, une réalité plus difficile se cache sous la surface. Le boom de l'IA se heurte à des limites physiques. Les engagements totaux d'OpenAI avoisinent désormais les 1 500 milliards de dollars – un pari énorme sur la capacité du réseau électrique américain à suivre le rythme. D'ici 2030, les centres de données dédiés à l'IA devraient dévorer jusqu'à 10 % de l'électricité américaine. Comme l'a dit un analyste de Bloomberg : « Amazon s'achète une place à la table des grands de l'IA grâce à l'appétit de calcul insatiable d'OpenAI – mais à quel prix ? 38 milliards de dollars ne sont que l'acompte d'une course à l'armement où l'énergie et les puces sont les goulots d'étranglement. »

Matt Garman, PDG d'AWS, a balayé les préoccupations. « Notre capacité de calcul optimisée prouve pourquoi AWS est particulièrement bien préparé à gérer les charges de travail massives d'OpenAI », a-t-il déclaré. Des paroles audacieuses, même si les 100 milliards de dollars dépensés par AWS cette année en infrastructures ont déjà réduit les marges d'exploitation de 2 %. Cette confiance pourrait masquer quelques éraflures.

L'équation de l'investisseur

Les investisseurs avisés savent que ce n'est pas qu'un simple coup d'éclat : c'est un puzzle d'économie, de timing et de narration. L'enthousiasme initial du marché, faisant grimper les actions de 5 à 6 %, reflète un changement clair de discours : AWS n'est plus le retardataire de l'IA. C'est désormais un véritable challenger pour Azure. Mais le tableau financier sous-jacent n'est pas si net.

Voici pourquoi : l'accord de 38 milliards de dollars revient à environ 5,4 milliards de dollars par an sur sept ans. Mais ce calcul est trompeur. Ces contrats ne sont pas répartis uniformément. OpenAI commence modestement, exploitant l'infrastructure AWS existante avant de passer aux clusters gourmands en GPU en 2026. Ainsi, 2025 ne montrera qu'une contribution partielle, tandis que le véritable bond des revenus arrivera plus tard. Quiconque évalue cet accord comme une ligne droite surestime probablement la croissance à court terme d'AWS de manière significative.

Et puis il y a la compression des marges. Les charges de travail basées sur les GPU n'apportent pas les profits juteux des services EC2 ou S3 traditionnels d'AWS. Construire ces clusters avancés GB200/GB300 coûte une fortune et peut réduire les marges de 50 à 100 points de base à court terme. Certes, c'est une dépense plus intelligente – mieux vaut avoir un client IA massif que mille petits – mais cela reste une croissance coûteuse.

Un autre risque réside dans l'utilisation. Les configurations multi-cloud introduisent des inefficacités. Si les projets d'OpenAI prennent du retard ou si les charges de travail ne remplissent pas entièrement tous les compartiments sur Azure, AWS et Oracle, la valeur totale de l'accord diminue. Les analystes intègrent déjà une décote de 5 à 10 % liée à l'utilisation au chiffre annoncé.

Pour les investisseurs, cette décision a du sens si l'on parie sur la croissance du chiffre d'affaires d'AWS, et non sur l'expansion des marges. Il s'agit de revenus stables, quasi récurrents, provenant de l'acteur le plus visible de l'IA. Le jeu le plus astucieux ? Associer une position longue sur Amazon à des actions d'infrastructures d'IA plus faibles qui n'attireront jamais un partenaire comme OpenAI.

Gardez un œil sur trois choses : les obligations de performance d'AWS au prochain trimestre – reflètent-elles les 38 milliards de dollars complets ou un déploiement échelonné ? Les prévisions de dépenses d'investissement (capex) d'Amazon pour 2026 – tout ce qui avoisine 120 milliards de dollars signifie qu'ils construisent déjà en prévision. Et le calendrier de livraison de Nvidia – tout retard dans ces « centaines de milliers » de GPU aura un impact direct sur les résultats d'AWS.

La vue d'ensemble

Ce partenariat rompt discrètement l'emprise de Microsoft sur le destin cloud d'OpenAI. Pour AWS, c'est une victoire stratégique ; pour Azure, c'est une fissure dans son armure autrefois impénétrable. Le récit que les investisseurs se racontent vient de changer : de « l'IA fonctionne sur Azure » à « l'IA fonctionne là où se trouve la meilleure puissance de calcul ».

Mais prenons du recul, et la question devient existentielle : Assistons-nous au sommet d'un investissement raisonnable dans l'IA ou à l'aube d'une bulle d'infrastructure d'un billion de dollars ? OpenAI doit faire passer ses revenus de 3,5 milliards de dollars aujourd'hui à 50 milliards de dollars d'ici 2027 – un bond de 14 fois – tout en jonglant avec un environnement multi-cloud complexe.

Si l'IA agentique double réellement la productivité, la capitalisation boursière d'Amazon pourrait dépasser les 3 000 milliards de dollars d'ici 2027. Mais si les pénuries d'énergie ralentissent la construction de centres de données ou si les retours de l'IA ne sont pas à la hauteur du battage médiatique, le secteur du cloud pourrait chuter de 15 % du jour au lendemain.

Les premiers vrais indices arriveront au T1 2026 lorsque OpenAI révélera ses données d'utilisation du cloud. D'ici là, une chose est claire : cet accord de 38 milliards de dollars n'est pas seulement un contrat – c'est un pari à fort enjeu que l'avenir sera au rendez-vous, alimenté par les serveurs bourdonnants d'AWS et l'ambition implacable d'OpenAI.

CECI N'EST PAS UN CONSEIL EN INVESTISSEMENT