La startup de codage autonome Cursor lève 2,3 milliards de dollars et atteint une valorisation de 29 milliards de dollars après trois ans

Cursor vient de lever 2,3 milliards de dollars — la Silicon Valley parie que le code ne sera plus jamais le même

Un événement incroyable s'est produit le 13 novembre 2025. Anysphere, la startup derrière Cursor, a clôturé un tour de table de série D de 2,3 milliards de dollars, valorisant l'entreprise à 29,3 milliards de dollars. Oui, vous avez bien lu : 29,3 milliards de dollars pour une entreprise vieille de trois ans.

Accel et Coatue ont mené ce tour. Andreessen Horowitz, Thrive et DST y ont également participé. Mais c'est là que ça devient intéressant : NVIDIA et Google se sont joints en tant que nouveaux investisseurs. Lorsque les fabricants de puces et les géants du cloud commencent à signer des chèques, ils ne se contentent pas de valider votre produit, ils se prémunissent contre leur propre obsolescence.

Michael Truell, PDG, l'affirme simplement : « Le codage sera le principal moteur de la productivité mondiale au cours de la prochaine décennie. » Une affirmation audacieuse. Mais les chiffres le confirment d'une manière qui devrait inquiéter toutes les entreprises de logiciels.

Les chiffres ne mentent pas, ils hurlent

Prenons un peu de recul. Cursor valait environ 2,6 milliards de dollars en janvier 2025. En juin, ce chiffre a grimpé à 9,9 milliards de dollars. Cinq mois plus tard ? Il a presque triplé à nouveau pour atteindre 29,3 milliards de dollars. Ce n'est pas une croissance normale. Ce n'est même pas la croissance habituelle du capital-risque. C'est le genre de situation où « nous avons trouvé quelque chose qui change tout ».

L'entreprise génère désormais plus d'un milliard de dollars de revenus annualisés. La valorisation représente environ 29 fois les revenus, un multiple qui ferait s'étouffer les investisseurs des marchés publics avec leur café. Pourtant, nous y sommes.

Les revenus d'entreprise ont été multipliés par cent cette année. Pas doublés. Pas triplés. Cent. Fois. Pendant ce temps, l'équipe a dépassé les 250 personnes réparties dans ses bureaux de San Francisco et New York. Ce ne sont pas des métriques de vanité. Ce sont des signaux que Cursor a cessé d'être un outil "sympa à avoir" pour devenir une infrastructure.

Comment un "fork" est devenu une fortune

Cursor a démarré en 2022 comme quelque chose d'assez modeste : un "fork" de Visual Studio Code de Microsoft, avec des fonctionnalités d'IA intégrées. Ça semble simple, n'est-ce pas ? GitHub Copilot autocomplétait déjà le code. Qu'est-ce qui a rendu Cursor différent ?

L'architecture, pour commencer. Le modèle "Tab" de Cursor surpasserait ses rivaux de 20 à 30 % sur les benchmarks multilingues. Mais ce n'est que la base. Le véritable tournant est survenu en octobre 2025 avec le lancement de Composer.

Composer n'est pas un moteur de suggestions. C'est un modèle de codage agentique qui gère les modifications multi-fichiers et des workflows entiers de manière autonome. Les développeurs chez Stripe, OpenAI et Figma décrivent un changement fondamental : ils n'écrivent plus le code plus vite, ils l'écrivent différemment. Vous spécifiez l'intention. L'IA gère l'implémentation.

Pensez à ce que cela signifie. Le marché adressable n'est pas le secteur des outils de codage IA de 4 à 12 milliards de dollars sur lequel les analystes s'obsèdent. C'est l'ensemble des 500 milliards de dollars de dépenses mondiales en ingénierie logicielle, plus la cascade de productivité lorsque la création de logiciels s'accélère de manière exponentielle.

La feuille de route de Cursor couvre désormais la génération de code, le débogage via leur outil Bugbot séparé, et la revue des "pull requests". Ils se positionnent comme la couche où l'intention humaine se traduit en code de production à l'échelle organisationnelle. Ce n'est pas une fonctionnalité. C'est une plateforme.

Le modèle d'adoption ressemble à celui d'AWS vers 2010. Un ingénieur d'une entreprise de pointe l'essaie. Ensuite, toute l'équipe bascule. Puis, les contrats d'entreprise du Fortune 500 commencent à affluer. Mi-2025, des sources internes suggèrent une pénétration supérieure à 50 % au sein des organisations d'ingénierie du Fortune 500. Le prix par siège varie de 20 à 200 dollars par mois selon l'intensité d'utilisation.

Quand un multiple de 29 fois les revenus prend tout son sens

Abordons la question qui fâche : un multiple de 29 fois les revenus semble insensé. Les marchés publics vous riraient au nez. Mais la logique du capital-risque opère différemment, surtout lorsque trois conditions s'alignent.

La trajectoire de croissance est primordiale. Passer d'environ 200 millions de dollars de revenus récurrents annualisés (ARR) en avril à plus d'un milliard de dollars annualisés en novembre représente une croissance de 5 fois en sept mois. Cela n'arrive pas dans le SaaS conventionnel. Cela se produit lorsque votre produit devient incontournable. Cette expansion centuple des revenus d'entreprise ? Les entreprises n'expérimentent pas. Elles refondent leurs opérations.

Cursor s'empare également d'un goulot d'étranglement structurel. Si les agents IA écrivent la plupart du code d'ici cinq ans – et personne de sérieux ne pense plus que ce soit spéculatif – seuls deux points de contrôle existent : la couche modèle où OpenAI et Anthropic sont en concurrence, et l'interface développeur où les humains et les modèles interagissent. Cursor capture agressivement ce dernier.

Voici pourquoi cela est exponentiellement important. Quiconque possède cette interface détient la télémétrie montrant quel code est écrit, quelles suggestions sont acceptées et, finalement, quels modèles sont adoptés. Les effets de réseau des données se multiplient. Cursor devient le canal de distribution pour chaque outil connexe du cycle de vie du développement.

La composition des investisseurs révèle également une inévitabilité stratégique. L'entrée de NVIDIA et Google à la table de capitalisation n'est pas une validation, c'est de la défense. Ces entreprises ont besoin que Cursor réussisse car Cursor stimule la consommation de GPU et la croissance des charges de travail cloud. En échange, Cursor obtient des avantages en termes de coûts de production, tels qu'une inférence moins chère et un meilleur accès aux modèles, que les concurrents ne peuvent égaler. Les marchés commoditisés se transforment en marchés offrant des avantages de coûts structurels aux leaders.

Le scénario pessimiste existe, naturellement. Tout ralentissement de l'expansion du nombre de sièges, toute consolidation des budgets d'entreprise en 2026, ou toute réponse concurrentielle réussie de GitHub Copilot de Microsoft, aux poches plus profondes, comprimerait rapidement les multiples. Ce tour de financement valorise la perfection avec une marge d'erreur d'exécution minimale.

Qu'est-ce qui disparaît ensuite ?

Les concurrents horizontaux font face à des pertes immédiates. Replit a levé 250 millions de dollars avec une valorisation de 3 milliards de dollars et des ambitions de produit comparables. Ils opèrent désormais à un dixième de l'échelle de Cursor, tant en termes de valorisation que de revenus. Les outils de codage IA verticaux ou les solutions spécifiques aux workflows restent viables. Mais la catégorie des EDI IA à usage général ? C'est déjà décidé.

Les effets de second ordre deviennent plus intéressants. Wired a couvert les outils de débogage IA comme Bugbot et a constaté que le code généré par l'IA produit déjà 30 à 40 % du résultat dans les grandes organisations d'ingénierie. Cela crée une catégorie entière d'outils nécessaires pour gouverner le code IA plutôt que de le générer. Les couches de conformité, de sécurité et d'assurance qualité autour des logiciels écrits par l'IA représentent la prochaine vague de financement.

Pour les entreprises, le calcul a changé. Il ne s'agit plus de se demander « Devons-nous adopter le codage IA ? » mais « À quelle vitesse pouvons-nous le déployer avant nos concurrents ? » Cette croissance centuple des revenus d'entreprise chez Cursor suggère que beaucoup ont déjà répondu. Ce qui reste incertain, c'est de savoir si les gains de productivité se traduiront par un avantage concurrentiel ou deviendront simplement un prérequis, la différence entre l'innovation et l'inflation des attentes.

Le pari que vient de faire la Silicon Valley ne porte pas uniquement sur Cursor. Il porte sur un avenir où l'écriture de code ne ressemblera en rien à ce qu'elle est aujourd'hui. Et ils sont prêts à y investir 29 milliards de dollars.

CECI N'EST PAS UN CONSEIL EN INVESTISSEMENT